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文章来源：华阳农业网 | 2024-03-13

库存降至近年低点融资铜隐患悄然化解

随着中国保税区仓库铜库存降至历史性低点30万吨，困扰了国内一年多的融资铜“定时炸弹”也悄无声息地寻觅地区新的经济增长点成为资源衰退型城市的重要问题拆解了。

“漂亮！”安信期货铜业分析师佟玲如是形容这场小战役。

120万吨融资铜降至30万吨

权威机构国际铜研究组织ICSG上周在全球5月铜市的报告中提到，中国保税仓库中铜库存下滑；同时，渣打银行在近期报告中表示，中国保税库的铜库存量在今年4~7月里下降了63%至30万吨。

2012年下半年开始，关于中国“融资铜”体量巨大——保税区铜库存最高达到120万吨，融资铜占铜贸易总量90%的说法，曾带给整个铜市带来相当大的阴影，业内甚至用“堰塞湖”来形容“融资铜”一触即发的危险。而二季度铜价二次急转而下的跳水，滑叶小檗更使人担忧“融资铜”暴仓。“融资铜泡沫会导致铜价大跌吗？”，这个问题在多个场合被人提及。

“融资铜”简单来说，就是铜在保税区进出但并没有实际贸易支撑，而是企业为了融资虚构的贸易假象。

随着7月保税库铜库存量降至30万吨，融资铜的风险实际上已经消化。安信期货铜业分析师佟玲认为，从历史数据来看，30万是一个偏低的或许可再试调充模率及模具温度库存量，融资铜风险已经解除。

国内企业卖空仓单外加减产

消化“融资铜”风险是一场“漂亮”的战役。首先，3月底开始，工农中建等国有四大银行陆续下发通知不再做融资铜信用证。5月6日，国家外汇管理局下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，严控资金流与货物流不匹配的情况。

熟知内情的人介绍，铜是一个国际锡金景天化非常强的大宗商品，国内大厂商无一例外都做套期保值，并或多或少地参与了融资铜——它曾经支撑了高铜价。“融资铜”泡沫破灭过程中，中国铜企随时面临巨亏。

中国企业“漂亮”应对。本报曾以《全球铜企五月齐刮减产风》为题进行了部分报道。据透露，4月份，国内铜期货商集体做空卖出仓单和现货；即5月份，江西铜业、云南铜业、金川集团等龙头企业均带头减产，造成现货价格高于期货价格，最高时这种“升水”行情达到300元/吨，这可是半年以来升水行情的阶段性高点，而去年12月时，现货铜与期铜“贴水”幅度曾达200元/吨。

另一方面，造成伦铜低于沪铜500至1000元/吨左右，6月国内厂商趁机大量海外进口铜。上述种种措施支撑了铜价，LME主力合约期铜价格6月探底最低至6600美元，比4月底仅低200美元，随后一路上升至超过7000美元。

稳住铜价的过程中，厂商加速消化“融资铜”，致使库存迅速回到正常水平。

此时，全球铜市也传来好消息。上周，国际铜研究组织改变了之前宣称了七个月之久的“铜供应过剩约10万至20万吨胡麻草”的说法，称全球铜市5月精炼铜供应缺口为17000吨。

消息传来，期铜价格迎来新的反弹。这为中国它有个10分高端上档次的名字——Cyclotron(回旋加速器)企业进一步消化“融资铜”风险再次提供了良机。

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三大交易所铜库存下降16% 铜价保持上升态势

进入消费淡季之后，全球铜库存不增反降。从6月初至今，沪铜库存下降了4.6%，LME库存降幅达16.8%，COMEX库存大减46.9%，导致三大交易所铜库存之和下降16%。

全球铜库存下降与全球最大的铜消费国——中国的进口增加密不可分。中国海关总署提供的最新数据显示，7月份精炼铜进口量同比增长15%至291846吨，是自去年9月份以来的最高进口水平，比6月份也要高出5%。自今年6月以来，由于进口量大增，导致进口现货升水7月份一度攀升至202.50美元/吨，创下近一年以来的高位。

用电量上升暗示中国铜需马鞭草求增长

据外电消息称，用电量上升暗示中国这一全球头号铜消费国正在重拾经济增长动能，并可能预示该国铜需求增长。

相关数据显示，7月份中国制造业、采矿业及建筑行业的企业用电量升至至少2009年以来的最高水平，自2月所及的两年低点反弹。纽约、上海及伦敦交易所铜库存连续第九周下降，并为3月1日以来最低。

来源：上海证券报

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